제목: 정크 직전에 놓인 채권이 더 늘어나고 있다
요약: 미국 기업채 시장은 겉으로는 차분해 보이지만, 신용등급 하락 위험에 놓인 채권이 늘어나고 있다는 신호가 포착됐다. 연초 첫 주는 미국 기업채 발행이 역대 가장 분주했고 위험 프리미엄도 비교적 낮았지만, 지난해에는 정크 직전으로 내려갈 채권이 크게 증가했다. JPMorgan에 따르면 약 630억 달러 규모의 고정등급 채권이 한 기관에선 하이유(고수익)로 분류되며, 다른 기관에선 BBB- 등급에 부정적 전망이 하나 이상 달려 있다. 한편 2025년에는 약 550억 달러가 투자등급에서 정크로 떨어진 이른바 ‘폴락 천사’가 늘었고, 향후에도 이 추세가 이어질 가능성이 제기된다. 반면 당장의 수요는 여전히 강하고, 향후 몇 주간의 수익률 스프레드도 비교적 제한된 폭으로 유지될 전망이다. 다만 더 떨어진 등급으로 내려가면 정크 채권 투자자 풀은 작아져 변동성은 커질 수 있다. 투자자들은 자본 구조를 재편해 AI 펀딩 붐에 대응하려는 기업들에 대해 신중한 시각을 유지하고 있다. 원문은 아래 링크에서 확인할 수 있다.
자세한 내용: 이번 관측은 미국 기업채 시장의 표면적 평온함 아래에서 드러난 위험 신호를 다룬다. 연초 첫 주가 역대급으로 바빴던 미국 채권 발행 시장은 여전히 투자자 수요가 강하고, 향후 실적도 양호할 가능성이 거론됨에도 불구하고, 지난해에는 정크로 내려갈 가능성이 있는 채권의 규모가 크게 증가했다. JPMorgan Chase의 분석에 따르면 약 630억 달러 규모의 채권이 특정 등급평가기관에서 하이유(HY)로 분류되거나, 다른 기관에선 BBB- 등급이면서 최소 한 가지 부정적 전망을 가진 채권으로 분류되고 있다. 이는 금리 인상 비용 증가로 기업의 재무구조가 압박받고 있음을 시사한다.
이에 따라 “지금 당장 시장이 붕괴할 것”이라고 보긴 어렵지만, 몇 가지 위험 신호가 남아 있다. 2025년에 투자등급에서 정크로 떨어진 채권은 약 550억 달러에 이르렀고, 이는 전년도의 약 100억 달러 증가를 훨씬 넘어서는 규모다. 반대로 높은 등급의 부도가능성이 낮은 채권군에서의 비중은 여전히 낮은 편인데, JPMorgan의 고강도 등급 지수에서 BBB- 채무가 차지하는 비율은 7.7%로 사상 최저치다. 이때문에 등급 하향이 발생하면 정크 채권 투자자 풀이 급감해 달러 규모가 작아진 상태에서 프리미엄이 크게 확대될 위험이 커진다.
또한 인플레이션 탓에 채무상환 부담이 커지고, 팬데믹 이후의 금리 상승 여파, 인공지능(AI) 관련 대규모 지출, 기업 합병·인수(M&A)로 인한 재차 레버리징이 신용 위험의 근간을 넓히고 있다. CreditSights의 Zachary Griffiths는 “신용 프로파일의 약화가 드러나고 있다”고 지적했다. 다만 단기적으로는 채권 수요가 여전히 강하다는 점이 상충한다. One Big Beautiful Bill Act의 일부 조항으로 인한 재정부양책은 소비자 심리를 다소 지지할 수 있다는 분석이 있다.
현 시점의 투자환경에서 투자자들은 고정수입 포트폴리오의 밸런스를 점검하고 있다. 투자등급 채권의 스프레드는 이번 주 평균 0.78%포인트(78bp) 근처에서 움직였고, 6월 이후 85bp를 넘지 않았다. 지난 10년 평균은 약 116bp로 더 넓은 편이다. 2026년에는 등급 업 upgrade이 둔화될 가능성이 크고, AI 발행기업의 재레버리징이 주요 동인으로 작용할 것으로 전망된다. 또한 고품질 기술기업들 사이에서 레버리지를 늘리더라도 AA에서 A로 한 계단 낮아지는 정도의 등급 하향은 스프레드 페널티가 크지 않기에 경쟁력 유지를 위해 자본구조를 재정비할 여지가 있다고 JPMorgan 측은 분석한다.
일부 투자자들은 위험 부담이 큰 기업들의 자본지출(capex) 확대나 M&A에 자금을 투입하는 사례를 피하려 하고 있다. 미국 PGIM Fixed Income의 David Delvecchio는 “자본구조에 과도한 스트레스를 주는 발행사에는 노출을 줄인다”고 말했다. 최근 주간에는 다양한 채권 발행과 채무 재정비 소식이 이어졌다. Charter Communications은 30억 달러 규모의 정크 채권을 발행해 2027년까지 만기되는 부채를 상환하고 자사 주식 재매입에 나섰다. Six Flags Entertainment은 10년 만기의 10억 달러 규모의 정크 채권을 발행했다. 또한 Fannie Mae와 Freddie Mac의 주택담보대출 채권 매입 확대를 포함한 정책 변화 가능성, 중국의 대형 개발업체들의 부채 구조조정 움직임 등도 글로벌 시장의 동향에 영향을 주고 있다.
원문 링크: https://finance.yahoo.com/news/more-bonds-teetering-brink-junk-200000088.html