제목
- 이 애널리스트의 말대로 Nvidia는 무너질 것이다
요약
- 최근 분석에 따르면 Nvidia에 대한 분석가들의 평가가 엇갈리는 편이지만, 매수 추천이 다수이고 5년간 주가가 약 1,426%나 상승했다는 점은 여전히 큰 자신감을 엿보게 한다. 현재 벤치마크에 따르면 매수는 73명, 보유는 6명, 매도는 1명으로 요약된다.
- 주장을 제기한 이는 Seaport Global Securities의 수석 애널리스트 제이 골드버그로, “Nvidia에 잘못될 수 있는 일이 훨씬 많다”는 비관적 견해를 제시한다. 그 근거로는 Nvidia의 매출이 소수의 대형 고객에 의존한다는 점과 이들 고객이 AI에 대규모 지출을 계획하고 있다는 점을 든다. 같은 맥락에서 Microsoft와 Amazon의 지출은 인프라 비용, 전력 소비, 칩 비용 등을 포함한다고 한다.
- 또 다른 논점은 ‘현금 순환의 순환(Round-tripping)’이라는 회계 관행이다. Nvidia가 특정 회사에 투자하면 그 투자의 일부가 다시 Nvidia의 칩 판매로 되돌아오는 구조라는 주장으로, OpenAI에 대한 대규모 투자 사례가 예로 든다. 회계 기준 변화가 이 관행을 제약하면 매출이 크게 타격될 수 있다는 우려도 있다.
- AI가 실제로 상업적으로 크게 성공할지에 대해선 아직 불확실하다는 견해가 있다. 현재의 다수 사용자는 무료 버전에 의존하고 있으며, Microsoft, Meta(페이스북의 모회사), Amazon과 같은 기업들이 엔터프라이즈 애플리케이션에서 수천억 달러를 벌어야만 AI의 대규모 상업성으로 간주될 수 있다고 본다.
- Nvidia의 경쟁 환경도 고려해야 한다. AMD가 강세를 보이고 있으며 Qualcomm도 AI 칩을 발표하는 등 경쟁이 치열해지고 있다. Nvidia가 높은 평가를 유지하려면 매출에서 이들 경쟁사를 앞서야 한다는 지적이 있다.
- 중국 시장도 중요한 변수다. 중국은 Nvidia 칩 판매를 차단했고 자체 칩 개발에 집중하고 있다. 중국 시장이 개방되거나 중국산 칩이 Nvidia를 넘어설 가능성이 커지면 Nvidia의 글로벌 매출에 큰 영향을 줄 수 있다.
자세한 내용
- 배경: Nvidia는 AI 칩의 선도기업으로, 대형 고객들(대표적으로 Microsoft와 Amazon)과의 계약이 매출의 큰 부분을 차지합니다. 이들 기업은 올해 AI 인프라를 확장하기로 했고, 이는 Nvidia의 칩 수요 증가로 이어질 가능성이 큽니다.
- 분석가들의 시선 차이: 다수의 애널리스트가 Nvidia를 매수 의견으로 보는 반면, 소수의 비관적 견해도 존재합니다. 기사에 따르면 80명의 분석가 중 73명이 매수, 6명이 보유, 1명이 매도한 것으로 요약됩니다.
- 회계·회계 규정 논의: Nvidia가 다른 기업에 투자한 금액이 칩 판매를 통해 다시 회사 매출로 인식되는 ‘순환 현상’은 회계상 문제를 야기할 수 있습니다. 만약 미국 회계기준(FASB)이나 증권거래위원회(SEC)가 이 관행을 강하게 규제한다면, 매출 수치가 크게 약화될 수 있습니다.
- AI의 실제 수익성 여부: AI가 지금 당장 막대한 이익으로 직결되지 않을 수 있습니다. 무료 버전과 초기 도입 단계에 머무르는 사용자들이 여전히 많고, 대기업들이 실제로 엔터프라이즈 솔루션에 대규모 돈을 지출해야 “성공”으로 평가될 수 있습니다.
- 경쟁 구도: AMD는 Nvidia의 주요 경쟁자로 부상하고 있으며, 올해 주가가 크게 오른 모습입니다. Qualcomm도 새로운 AI 칩을 발표했고, Nvidia보다 뒤처지지 않으려는 경쟁이 가속화되고 있습니다.
- 중국 리스크: 중국은 자국 기술력 강화를 위해 Nvidia 칩의 수입을 제한하고 있습니다. 중국 기술이 발전하면서 Nvidia의 글로벌 매출에 미칠 영향은 여전히 주시해야 할 변수입니다. 중국의 칩 발전이 Nvidia에 직접적인 경쟁으로 작용할 수 있기 때문입니다.
- 종합적으로: 애널리스트들 간의 시각 차이와 다양한 변수들(대형 고객 의존도, 회계 규정 변화 가능성, AI의 상업적 실현 여부, 경쟁 심화, 중국 리스크)이 Nvidia의 향후 주가 방향에 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 투자 판단은 이 모든 요소를 함께 고려해야 한다는 메시지가 기사에 담겨 있습니다.
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